所谓分拆，是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例地分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时，便有两家独立的(最初的)、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。通常在没有足够的资金资源支持项目的发展，母公司把子公司分拆出去是实现子公司(或项目)价值的最好选择。

而业务分拆和出售往往被国外企业应对业务利润严重下滑或出现经营困难的一种惯用手法，换言之，“业务发展不好就卖掉。”这与国内企业面对业务经营困难极力采取措施解决困难的做法，在思路和举措上相对存在差异。

看着照明巨头飞利浦出售旗下照明设备制造公司Lumileds 80.1%的股份，近期排名全球第二大的照明企业巨头德国欧司朗(OSRAM Licht AG)，也在跟进启动分拆及出售渠道业务计划!

从欧司朗在今年4月份发布相关业务分拆声明起至今，有关欧司朗计划分拆出售的灯具渠道业务到底“花落谁家”?坊间有诸多中国照明企业接手的各种消息传闻，一时间搅动照明行业人士的神经。

谁才是真正的“买家”

Who is the buyer?

进入到今年7月初，欧司朗已明确表示，公司已委托瑞士联合银行(UBS)为其选择一个最佳买家。据有分析师表示，欧司朗灯具业务价值高达10亿欧元(折合人民币约68.93亿元)，包括债务。

自4月以来，欧司朗已经跟多名潜在买家进行非正式会谈，包括中国同行。有消息称，主要候选者可能包括佛山照明、浙江阳光照明和雷士集团等多家上市公司。对此，阳光照明和雷士拒绝对此事评论，佛山照明代表也未立即对此事发表评论。而由于洲明科技近期正在筹划海外投资收购全球能效管理领域一知名企业的子公司，因此也被传出有可能是其选择的买家这一。

此外，一些参加过今年飞利浦照明器件业务竞拍的私募股权集团，如CVC、KKR和贝恩资本，预计也对欧司朗的灯具业务感兴趣。

直到7月22日，上海飞乐音响股份有限公司(简称“飞乐音响”)发布公告竞购欧司朗渠道业务。飞乐音响公司董事会同意公司向德国欧司朗收购其渠道业务的非约束性函，并授权公司管理层牵头前期的准备工作及下一步的交易过程。由此，有关欧司灯具事业部出售计划似乎进一步明晰。作为第一个发布明确收购意响的企业，飞乐音响将可能成为欧司朗灯具事业部的“接盘手”。

需求衰退竞争加剧导致裁员与业务拆分

西门子集团为了要专注在核心事业，在 2013年将百年的照明品牌欧司朗分拆独立上市;然而欧司朗上市后却遭受照明产业剧烈竞争的挑战，因此在今年4月也宣布将展开第二轮的分拆计划，仅保留核心与拥有竞争力的业务。

据悉，早在去年下半年，欧司朗灯具业务出现诸多不利市场因素，因传统照明光源如白炽灯泡、日光灯管的市场正逐渐缩水，虽然当季固态照明业务成长表现突出，但LED照明的需求成长仍不足以抵销传统照明业务14%的衰退;而来自于市场价格竞争压力有日益加剧。欧司朗去年下半年发布第三季财报时同时宣布裁员消息，宣布裁员7800人，占据全球总员工数约35000人的22%。

欧司朗照明公司已发表声明表示，该公司的董事局计划掰开利润率较低的灯具业务成为一家独立的公司。该提案接踵自2015年4月15日的董事局会议，于4月28日提交给监事会通过。欧司朗确认将出售的资产包括来自传统灯具&镇流器部门(CLB)、LED灯具&系统部门(LLS)。而将欧司朗未来大部分的关注重点放在LEDs、专业灯照明和特种照明设备，包括基于LED的汽车照明。

69亿元的估值能买到什么?

根据资料显示，2014年全球LED照明产值达210亿美元，其中LED球泡灯占整体数量50%，然而单价相对偏低，因此LED球泡灯的产值占比约37%。有分析指出，从2010年开始，LED球泡灯每年的降价幅度高达30%，虽然因为价格快速下滑而刺激出大量的需求，但是恶性价格竞争使照明厂商利润不断的衰减，导致飞利浦、欧司朗分拆事业，这也代表两家大厂看淡LED照明前景。

欧司朗所出售的灯具业务主要包括传统灯具及镇流器、LED灯具及系统单位的部分，其发展潜力有多大，面对市场业务需求衰退、利润下降、产品技术转型升级加快，市场竞争加剧，分拆出售的69亿估值价格，值吗?除了拥有在全球巨大的品牌影响力和知名度，还有哪些诱人的资源和优势，吸引众多企业买家期待接手?

据报道，华尔街著名投行Jefferies的分析师Peter Reilly表示，对于亚洲买家而言，最大的吸引力是获得使用欧司朗品牌和喜万年(Sylvania)品牌的权利。他表示：“对于亚洲厂商来说，与其在欧洲市场砸重金打基础，倒不如直接收购有强大号召力的品牌。对于中国厂商来说，这是一次千载难逢的好机会。”

此外，值得一提的是，目前，类似LED上游核心专利技术长期被飞利浦、欧司朗、日亚化学、丰田合成、科锐五大国际巨头所掌握。五家国际照明巨头通过交叉授权形成垄断，对国内LED厂商形成专利重压，如能成功收购欧司朗等国际巨头公司渠道和技术业务，或能开辟了一条中国LED企业打破国外专利垄断的新路，有望释放和整合国内LED的产能，更好地走出国门对接国际市场。

而飞乐音响发布竞购计划公告中特别指出，德国欧司朗渠道业务与飞乐音响公司业务在全球市场拓展、大项目与渠道互补、供应链整合等众多方面存在高度协同性，这项收购符合公司及股东的战略。将有利于飞乐音响公司的业务发展和拓展，实现飞乐音响“品牌战略、国际战略和资本战略”三大战略。